9月5日午后，氧化鋁期貨主力合約2601回漲，收復3000元關口，收于3006元/噸，但較7月下旬3482元/噸的近月高點，仍有近14%的跌幅。

現貨市場方面，本周氧化鋁現貨價格下跌運行，均價為3189.08元/噸，較上周跌36.98元/噸，跌幅1.15%。9月4日，氧化鋁現貨全日均價為3162.3元/噸，較8月28日下跌47元/噸，跌幅1.46%。

“影響本周氧化鋁價格波動的主要因素是現貨供應持續寬松，企業開工積極性偏高，向市場傳導了價格下行的壓力。供應持續寬松背景下，市場商家心態偏空。”卓創資訊氧化鋁分析師許海濱介紹。

2025年8月，全國氧化鋁產量估計為778.23萬噸，較7月增加26.67萬噸，增幅3.55%，較去年同期增幅3.35%。隨著企業利潤修復及“反內卷”舉措推進，部分企業檢修產線復工，現貨供應逐步寬松，總體來說北方地區寬松局面更為明顯，南方地區略顯緊平衡。

在需求方面，8月山東地區電解鋁行業繼續向云南轉移產能，地區產能運行率小幅下滑，云南運行產能小幅增加，但供應增量有限；廣西電解鋁企業技改產能繼續復產，內蒙古42萬噸產能繼續投產，山西部分產能小幅調整，其余主要地區產能運行平穩。據監測情況，估計當月氧化鋁消費量在764.28萬噸，較前一個月增加5.34萬噸，增幅0.7%。

上海鋼聯分析師鄧智豪也表示，剛剛過去的8月份，國內氧化鋁市場逐漸由緊平衡轉向寬松局面。

庫存方面，據Mysteel統計，截至8月28日，全國氧化鋁總庫存為431.6萬噸，較上月（2025年7月31日）增加23.4萬噸。一方面，國內電解鋁行業利潤非常可觀，刺激了企業的生產積極性，下游鋁企緊抓穩產保供，同時氧化鋁企業長單執行效率也有所增強，導致下游原料庫存不斷上升。另一方面，當期部分港口陸續有進口氧化鋁到港，導致港口庫存也小幅增加。除此之外，氧化鋁行業產能利用率持續保持高位，企業端的庫存水平有所提升。

“當前云南區域置換產能的投產持續推進中，整體電解鋁運行產能的變動有限，非鋁市場仍處于季節性淡季，多數鋁廠原料供應較為充足。分地區來看，新疆、內蒙古、云南以及青海地區增量明顯，部分鋁廠原料庫存已經超出常備庫存天數，出現卸貨壓力大以及提貨意愿下降的現象。”鄧智豪稱，在氧化鋁市場供應和需求均進入高位運行且相對穩定的狀態下，后期若無供應端的顯著縮減，過剩格局將會持續。

展望9月，隨著交割庫庫容以及市場流通現貨的增加，下游鋁廠壓價采購的意愿增強，市場觀望氛圍可能增加。另外，近期北方個別氧化鋁廠發運受阻，廠內庫存不斷積壓，部分持貨商為規避未來集中出貨導致的價格踩踏風險，報價有進一步下探的跡象。預計9月國內氧化鋁價格延續偏弱走勢，價格運行區間在3000元/噸至3200元/噸。

許海濱也表示，預計未來三個月冶金級氧化鋁現貨價格或震蕩小跌運行。供應方面，9月雖無新產能落地，但因上半年新增產能穩定產出，以及部分企業檢修產線不斷復工，現貨供應將進一步寬松，加大市價下行壓力。需求方面，下游電解鋁廠運行相對平穩，氧化鋁長單需求料穩定，現貨散單成交或有減弱，需求或表現不佳。成本方面，幾內亞雨季及礦端擾動不斷，加大了原料波動的不確定性，市場觀望情緒濃厚，預計礦價變動不大，成本端或有支撐。