9月4日，A股市場三大指數全線下跌，深證成指跌近3%，創業板指跌逾4%。整個A股市場超2200只股票上漲，逾40只股票漲停，市場結構性行情明顯，此前連續調整的微盤股逆勢走強。消費、銀行、光伏逆變器等板塊表現活躍，光模塊、光芯片、半導體等板塊明顯調整。整個A股市場成交額為2.58萬億元，為連續17個交易日成交額超2萬億元。

資金面上，資金情緒謹慎，滬深兩市主力資金凈流出超670億元，滬深300主力資金凈流出超160億元。

分析人士認為，市場過熱易滋生風險，適度回調有利于釋放壓力。在經濟預期修復、資金持續流入及政策紅利釋放的背景下，市場中期上行邏輯尚未發生改變。

大盤股與微盤股走勢分化

9月4日，A股市場震蕩下跌，三大指數全線調整。截至收盤，上證指數、深證成指、創業板指、科創50指數、北證50指數分別下跌1.25%、2.83%、4.25%、6.09%、0.80%，創業板指、科創50指數均創近5個月單日最大跌幅。盤中，深證成指一度跌逾4%，創業板指一度跌逾5%，科創50指數一度跌逾7%。

大盤股與微盤股走勢分化，微盤股逆勢上漲。大盤股集中的上證50指數、滬深300指數分別下跌1.71%、2.12%，小盤股集中的中證1000指數、中證2000指數分別下跌2.30%、1.45%，微盤股集中的萬得微盤股指數上漲0.89%。值得注意的是，微盤股在本輪行情中率先調整，萬得微盤股指數在8月26日見歷史高點后展開連日調整。

從對指數貢獻度來看，寒武紀-U、海光信息、新易盛、中際旭創、勝宏科技、天孚通信等一批高位股大跌對指數拖累明顯。寒武紀-U、海光信息、紫金礦業、工業富聯、藥明康德對上證指數負向貢獻點數居前，合計達12.79點，占上證指數下跌點數的逾兩成。新易盛、中際旭創、勝宏科技、天孚通信、寧德時代對創業板指負向貢獻點數居前，合計達87.41點，占創業板指下跌點數的逾七成。

市場成交放量，當日A股市場成交額為2.58萬億元，較前一個交易日增加1862億元。其中，滬市成交額為11078.92億元，深市成交額為14363.65億元。自8月13日以來，A股市場成交額已連續17個交易日超2萬億元，市場交投仍然活躍。

個股方面，在微盤股逆勢上漲的情況下，個股并未普跌。整個A股市場上漲股票數超2200只，43只股票漲停，2990只股票下跌，47只股票跌停。

從盤面上看，消費、銀行、光伏逆變器等板塊表現活躍，光模塊、光芯片、半導體等板塊明顯調整，市場繼續保持結構性行情。申萬一級行業中，商貿零售、美容護理、銀行行業漲幅居前，分別上漲1.63%、1.19%、0.79%；通信、電子、綜合行業跌幅居前，分別下跌8.48%、5.08%、4.49%。

領漲的銀行板塊中，農業銀行漲逾5%，郵儲銀行漲近3%，股價均創歷史新高，中信銀行漲逾2%，工商銀行、中國銀行等漲逾1%。值得注意的是，農業銀行總市值達2.55萬億元，超過工商銀行，位居A股市場第一位。

領跌的通信板塊中，新易盛、聯特科技、天孚通信、太辰光均跌逾15%，仕佳光子、中際旭創均跌逾13%，長芯博創跌逾12%，光庫科技、德科立均跌逾11%，數據港、劍橋科技、光迅科技均跌停。

黑崎資本首席戰略官陳興文表示，9月4日A股回調是市場在前期情緒高漲與資金快速涌入后的自然調整，短期獲利資金流出疊加市場情緒波動引發了調整。

資金情緒謹慎

資金面上，資金情緒趨于謹慎，9月4日滬深兩市主力資金凈流出超670億元，滬深300主力資金凈流出超160億元。此外，近期持續活躍的融資交易在9月2日-9月3日活躍度有所降低。

Wind數據顯示，9月4日滬深兩市主力資金凈流出676.80億元，其中滬深300主力資金凈流出163.25億元。滬深兩市出現主力資金凈流入的股票數為1783只，出現主力資金凈流出的股票數為3360只。

行業板塊方面，9月4日申萬一級行業中有6個行業出現主力資金凈流入，其中商貿零售、石油石化、建筑裝飾行業主力資金凈流入金額居前，分別為12.70億元、2.66億元、2.21億元。在出現主力資金凈流出的25個行業中，計算機、電子、通信行業主力資金凈流出金額居前，分別凈流出130.25億元、126.27億元、91.73億元，機械設備行業主力資金凈流出超60億元。

個股方面，9月4日勝利精密、天通股份、步步高、立訊精密、太平洋主力資金凈流入金額居前，分別為7.87億元、6.81億元、6.71億元、6.60億元、5.89億元。巖山科技、中際旭創、新易盛、比亞迪、東方財富主力資金凈流出金額居前，分別為30.26億元、20.63億元、18.43億元、18.13億元、14.29億元，主力資金明顯從一些高位股流出。

另一方面，從近期A股市場的主要增量資金來源--杠桿資金情況來看，近兩個交易日，A股融資余額增長有所放緩。Wind數據顯示，截至9月3日，A股融資余額報22739.14億元。在9月1日A股融資余額創下歷史新高的22808.29億元后，9月2日A股融資余額減少84.62億元，9月3日增加15.48億元，9月2日-9月3日融資買入額占A股成交額連續2個交易日未超過11%，融資交易活躍度有所下降。

適度回調有利于釋放壓力

Wind數據顯示，截至9月4日收盤，A股總市值為110.46萬億元。萬得全A滾動市盈率為21.49倍，滬深300滾動市盈率為13.85倍。

華安證券首席經濟學家鄭小霞認為，9月美聯儲大概率重啟降息，匯率壓力緩解有望打開國內貨幣政策空間，關稅風險整體可控。國內經濟基本面變化不大、部分領域出現結構性改善，但內生動能有待增強。海外降息后，國內降息可能性提升，流動性充裕繼續支撐市場。同時促消費、穩地產政策有望繼續發力。總的來看，9月內外部無明顯風險掣肘，市場有望延續向上趨勢。

“從宏觀視角來看，全球經濟復蘇的大趨勢未變，中國正穩步推進金融強國戰略，經濟持續向好，增長潛力巨大，政策優勢明顯，為A股長期發展奠定了堅實基礎。中國股市具備較大潛力，科技、消費、新能源等關鍵領域在政策扶持和企業盈利增長的雙重支撐下，長期投資價值凸顯。盡管整體消費復蘇尚需時間，但政策持續發力將為A股長期上漲注入動力。”陳興文認為，市場短期調整為后續更健康的上漲積蓄力量，市場過熱易滋生風險，適度回調有利于釋放壓力。

華輝創富投資總經理袁華明表示，市場可能維持“震蕩向上，結構分化”走勢，近期上漲使得A股估值走到了較高的位置，繼續向上需要更多利好政策和基本面數據的支撐。

“在經濟預期修復、資金持續流入及政策紅利釋放的背景下，市場中期上行邏輯尚未發生改變。”中銀證券首席策略分析師王君認為，短期部分熱門板塊交易擁擠且漲幅較大，或使得市場面臨技術性調整壓力；但三季度國內基本面的修復以及9月美聯儲或將降息，有望打開新一輪估值驅動行情空間。

對于市場配置，袁華明表示，進攻可以緊跟政策支持和產業演進的科技成長方向，特別是AI、半導體、機器人、新能源和先進制造等產業中的龍頭企業。防御可以考慮電力、能源、大金融中估值合理、現金流和分紅穩定的龍頭品種。建議投資者控制好倉位，一方面降低可能的回撤沖擊；另一方面如果市場下行，空出來的倉位可以挖掘價格洼地機會。

鄭小霞表示，關注兩條主線：一是高彈性成長科技，主要包括泛TMT、AI、算力、機器人等板塊；二是景氣度有支撐或業績超預期的領域，主要包括稀土永磁、貴金屬、工程機械、摩托車、農化制品等板塊。