黃金新一輪上攻，已經(jīng)開始？

當(dāng)前，金價(jià)在美聯(lián)儲(chǔ)降息東風(fēng)的推動(dòng)下向上突破，倫敦現(xiàn)貨黃金突破3500美元/盎司關(guān)口，多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，在橫盤4個(gè)月之后，貴金屬有望開啟新一輪上漲趨勢(shì)。摩根士丹利已經(jīng)將黃金年底目標(biāo)價(jià)設(shè)定為3800美元/盎司。

黃金白銀聯(lián)手創(chuàng)新高

9月2日，倫敦現(xiàn)貨黃金在亞洲交易時(shí)段突破3500美元/盎司關(guān)口，最高觸及3508.49美元/盎司，再創(chuàng)歷史新高。這已是國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)連續(xù)六個(gè)交易日上漲，結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)四個(gè)月的橫盤整理。

與此同時(shí)，COMEX黃金、白銀期貨價(jià)格也在亞洲交易時(shí)段聯(lián)手創(chuàng)下歷史新高，其中，COMEX黃金盤中最高價(jià)達(dá)3578.4美元/盎司，COMEX白銀盤中最高價(jià)觸及41.99美元/盎司。COMEX白銀和倫敦現(xiàn)貨白銀都創(chuàng)下2012年以來的最高水平。國(guó)內(nèi)方面，截至收盤，滬金主力2510合約報(bào)收于804.32元/克，漲幅為1.21%；滬銀主力2510合約報(bào)收于9824元/千克，漲幅達(dá)2.33%，刷新上市以來新高。

多家金融機(jī)構(gòu)指出，美聯(lián)儲(chǔ)降息可能是短期內(nèi)對(duì)金價(jià)最大的利好。當(dāng)前走勢(shì)，或顯示市場(chǎng)已經(jīng)開始提前消化美聯(lián)儲(chǔ)在9月議息會(huì)議上降息的影響。最新的芝加哥商品交易所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察（FedWatch）工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)9月維持利率不變的概率下降至10.3%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率升高至89.7%，接近90%；美聯(lián)儲(chǔ)10月維持利率不變的概率僅為5%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為49%，降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為46%。

不過，受大盤影響，國(guó)內(nèi)黃金概念股在9月1日大幅上漲之后，2日板塊整體呈現(xiàn)高開低走態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)表現(xiàn)有所分化，近乎一半上漲一半下跌，其中白銀有色、西部黃金等漲停。漲幅較大的黃金股ETF(159562)年內(nèi)漲幅已達(dá)66.24%，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨黃金價(jià)格年內(nèi)漲幅33%，而白銀現(xiàn)貨漲幅超40%。

新一輪漲勢(shì)開啟？

中信期貨指出，本輪上漲主要緣于宏觀政策預(yù)期與政治風(fēng)險(xiǎn)的雙重驅(qū)動(dòng)。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席轉(zhuǎn)向鴿派，使市場(chǎng)對(duì)9月重啟降息周期的預(yù)期升溫；另一方面，特朗普意圖通過人事變動(dòng)加強(qiáng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的控制，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)央行獨(dú)立性的擔(dān)憂，進(jìn)一步放大貴金屬的避險(xiǎn)吸引力。此外，美國(guó)地質(zhì)勘探局?jǐn)M將白銀列為關(guān)鍵礦產(chǎn)，引發(fā)關(guān)稅擔(dān)憂，也助推了白銀的彈性表現(xiàn)。

建信期貨研究員何卓喬判斷，金價(jià)突破3500美元/盎司關(guān)口后，將開啟新一輪上漲趨勢(shì)。由于美聯(lián)儲(chǔ)降息同時(shí)也會(huì)改善美國(guó)甚至全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能，因此工業(yè)屬性較強(qiáng)的白銀也會(huì)跟隨金價(jià)上漲，甚至在漲幅方面超越黃金。

值得注意的是，除了黃金白銀之外，稀土、銅等金屬也出現(xiàn)連續(xù)上漲，帶動(dòng)資本市場(chǎng)有色金屬板塊聯(lián)動(dòng)上行。其中，有色金屬ETF基金(516650)近10個(gè)交易日累計(jì)凈申購(gòu)超1.5億元，年內(nèi)漲幅已達(dá)51.56%。知名私募機(jī)構(gòu)清和泉投資的持倉(cāng)重點(diǎn)之一就在黃金、銅、鋁等上游資源行業(yè)。

清和泉投資認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在9月降息的概率較大，美元有中長(zhǎng)期走弱的趨勢(shì)，另外供給端增長(zhǎng)較為有限，上游資源的價(jià)格周期性已經(jīng)明顯減弱，優(yōu)質(zhì)公司的盈利穩(wěn)定性逐漸增強(qiáng)，充沛的現(xiàn)金流改善了資產(chǎn)負(fù)債表并增加了分紅回報(bào)，估值水平也有望逐步提升。

關(guān)注接下來這幾個(gè)時(shí)間點(diǎn)

“未來兩周將需要重點(diǎn)關(guān)注的事件和時(shí)間節(jié)點(diǎn)包括：9月4日，美國(guó)公布8月ADP就業(yè)人數(shù)；9月5日，美國(guó)公布8月失業(yè)率和非農(nóng)就業(yè)人口；9月11日，美國(guó)公布8月未季調(diào)CPI年率和月率。”華源證券分析師田源指出，美聯(lián)儲(chǔ)“降息交易”將為黃金價(jià)格上漲提供較強(qiáng)動(dòng)能，下半年預(yù)計(jì)美國(guó)貨幣政策變化將接力財(cái)政政策為黃金價(jià)格提供支撐，建議關(guān)注階段性配置機(jī)會(huì)。

瑞銀集團(tuán)最新策略報(bào)告指出，公司的基本預(yù)測(cè)是，未來幾個(gè)季度金價(jià)將繼續(xù)創(chuàng)下新高。低利率環(huán)境、疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及持續(xù)上升的宏觀不確定性和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)了黃金作為投資組合多元化工具的作用。

摩根士丹利最新報(bào)告已將黃金年底目標(biāo)價(jià)設(shè)定為3800美元/盎司。報(bào)告特別強(qiáng)調(diào)，黃金與美元的強(qiáng)負(fù)相關(guān)性仍是關(guān)鍵定價(jià)邏輯。當(dāng)前美元指數(shù)若延續(xù)貶值趨勢(shì)，將直接利好以美元計(jì)價(jià)的貴金屬。但是黃金與白銀價(jià)格有望在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期及宏觀環(huán)境變化中走出分化行情。歷史數(shù)據(jù)顯示美聯(lián)儲(chǔ)降息后，貴金屬通常呈現(xiàn)顯著上漲——黃金在降息后60天內(nèi)平均漲幅達(dá)6%(最高達(dá)14%)，白銀同期平均上漲4%。這一規(guī)律可以為當(dāng)前市場(chǎng)提供重要參考。

校對(duì)：姚遠(yuǎn)