8月28日晚間，兩片罐包裝龍頭寶鋼包裝(601968)發布2025年半年度報告，公司報告期內業績穩步增長：營業總收入42.75億元，同比增長6.85%，其中二片罐收入同比增長8.67%；歸母凈利潤1.03億元，同比增長9.81%，扣非歸母凈利潤1.00億元，同比增長13.68%。

SW金屬包裝行業7家上市公司中，截至8月27日晚間已有4家披露半年報，另有3家前期披露了半年度業績預告，其中僅有寶鋼包裝為營業收入、（扣非前/后）歸母凈利潤均保持正增長的公司。正如申萬宏源在此前研報中指出，兩片罐供需格局改善，主要玩家盈利能力底部修復，寶鋼包裝是最受益于行業格局改善的純兩片罐標的。

行業格局優化，二季度業績顯著提速

公告顯示，公司產品包括金屬兩片罐及配套易拉蓋、包裝印鐵產品和新材料包裝等，是國內快速消費品高端金屬包裝領域的領導者和行業標準制定者之一。近年來，隨著我國居民生活水平的不斷提升和國民經濟的穩步增長，金屬包裝行業的需求持續上升。與此同時，2024年開始業內主要玩家持續整合行業格局，行業集中度再提升，倒逼中小廠商出清，券商普遍看好行業競爭格局不斷優化帶來的兩片罐企業盈利能力改善機會。

公司業績提速，印證了券商的預判。作為金屬包裝行業內最聚焦兩片罐的公司，上半年公司兩片罐營收占總營收的96.79%，比重較去年同期進一步提高。公司二季度實現營收、歸母凈利潤分別為22.73億元、0.45億元，同比分別增長12.58%、20.44%，比一季度的增速（分別為1.02%、2.67%）明顯加快。

公司指出，上半年深入推進新型經營責任制，積極推進業務發展目標與“內外聯動”戰略任務落實，實現業績穩步增長。公司快速響應客戶需求，通過動態庫存管理、JIT供應鏈協同，實現成本費用下降，物流效率提升。上半年公司銷售費用、管理費用、財務費用分別同比降低26.20%、4.52%、6.49%。

行業同質化競爭帶來內卷現象，而公司以科技創新、差異化競爭破局內卷，也為公司可持續增長注入新動能。

公司以數智化“三智系統”全面數字化轉型賦能經營發展，已實現“三智系統”國內基地的全覆蓋，未來還將在海外生產基地推行。公司加大創新資源投入力度，加強“科研新增效益”和“科技政策利用”工作，注重高質量專利，落實科技創新重點項目，加強新材料、新技術、新產品的探索和差異化罐型開發，充分挖掘客戶需求，推動創新鏈與產業鏈深度融合。

在上半年，公司申報的數智化案例入選了工業和信息化部“實體經濟和數字化融合的典型智能制造案例”，成為公司創新發展引領行業的例證。上半年公司新申請7項專利，其中發明專利6項，實用新型專利1項。截至報告期末，公司持有各類專利共148項。

海外核心業務穩健增長，在建項目支撐長遠發展

信達證券認為，金屬包裝板塊景氣觸底回升的兩大支撐，一方面是“反內卷”號召，另一方面是出海布局。

在國外，寶鋼包裝以“3國4基地5產線”為基礎，通過“綠地新建+技改擴容”雙輪驅動，助力海外核心業務持續穩健增長。上半年公司海外業務產銷兩旺，圓滿完成“雙過半”目標，為公司高質量發展打下了堅實基礎。同時，越南隆安寶鋼制罐新建項目和柬埔寨寶鋼制罐兩片罐復線項目均順利開工并進入設備發運階段。

財報也顯示，由于上半年公司在建項目工程款投入增加，截至2025年6月末的其他非流動資產金額比2024年末增長303.84%。公司在全球化產能擴張戰略上的加速推進，特別是在“一帶一路”沿線國家的布局，有助于提升區域市場滲透力和國際競爭力。

2025年上半年，公司子公司馬來西亞寶鋼制罐與廣州王老吉大健康產業有限公司舉行合作簽約儀式，攜手打造出海供應鏈。此次簽約不僅是兩家行業龍頭在“一帶一路”倡議下深化“中國制造+中國品牌”聯合出海的標志性事件，更開創了快消品行業與包裝企業攜手拓展海外市場的新范式。

在國內，廈門寶鋼制罐新建兩片罐生產線項目于2025年3月順利完成主廠房鋼結構首次吊裝作業，目前廈門寶鋼制罐項目正在有序建設中；安徽寶鋼制罐二期項目和配套戰略客戶的JIT產品輸送線正式投入運行。

值得關注的是，盡管持續加大建設投資，當前公司資產負債率仍保持在合理區間，保持財務穩健。從2024年末到2025年6月末，公司的資產負債率由52.43%降至48.97%，有息負債率則由8.75%降至6.76%，繼續保持行業內最低的有息債務負擔水平，以充裕現金流支撐運營。公司上述在建項目投產后，將完善內外聯動布局，提升客戶配套供應能力與綜合競爭能力，支撐公司長遠發展。