期貨日報記者觀察到，在上周的化工期貨板塊中，苯乙烯期價呈現連續上漲態勢，且漲幅顯著高于其上游產品純苯，特別是當前苯乙烯港口顯性庫存還處于高位。

為何庫存高企，苯乙烯期價仍能上漲？

對此，銀河期貨分析師隋斐解釋說，苯乙烯期貨周內價格上漲是受“反內卷”和下游看多氛圍增加的雙重影響。

據她介紹，上周四，中國將通過大修解決石化產能過剩、韓國計劃削減石腦油裂解產能的消息提振市場情緒。另外，苯乙烯生產利潤虧損估值偏低，安徽嘉璽35萬噸/年苯乙烯裝置9月或因周邊電廠問題有計劃外停工可能，京博思達睿新投產的年產能67萬噸苯乙烯新裝置尚未外售，苯乙烯下游3S開工率整體提升，市場看多氛圍增加。

同樣，創元期貨分析師白虎也認為，受“反內卷”影響，石油化工板塊價格拉漲明顯。同時，韓國石化業將削減產能并進行重組，政府已同意將其石腦油年裂解產能減少270萬～370萬噸。在當前化工行業產能普遍過剩、企業虧損壓力較大的背景下，這類“去產能”信號能迅速帶動石油化工板塊價格上漲。 從供應端來看，當前苯乙烯市場也出現邊際利好?！?月開始苯乙烯企業將有一部分檢修計劃，目前的高供應壓力會有部分緩解。從需求端來看，隨著旺季到來，需求邊際改善的預期增強，進一步支撐市場情緒。”白虎稱。

白虎提到，前期苯乙烯因高供應而致價格被持續壓制，不僅絕對價格偏低，利潤估值也跌至低位。雖然當前供需基本面未發生根本性改善，但“低價格+低估值”的狀況已經觸發市場不斷在低位建倉，成為本輪苯乙烯行情反彈的重要推手。

需要注意的是，當前現貨市場并未同步跟進，且現實壓力仍在。

隋斐表示，上周苯乙烯現貨價格僅窄幅波動，漲幅遠不及期貨盤面。其核心原因在于：港口到港量仍在增加，顯性庫存居高難降；下游訂單也未出現明顯改善，3S產品整體庫存也還在累積，后期苯乙烯的累庫壓力依然存在。這也意味著，預期偏弱將直接限制苯乙烯期貨價格的上漲高度，漲勢的持續性存疑。

展望后市，隋斐認為，一方面，上游純苯在新裝置投產和開工率偏高的情況下供應相對充裕，對苯乙烯的成本支撐不足。另一方面，京博思達睿新投產的年產能67萬噸苯乙烯新裝置貨源流向市場后將使山東苯乙烯面臨供需過剩的壓力，可能存在區域間價差擴大進而改變區域間貨源流向的情形。在她看來，供需基本面仍是影響苯乙烯期貨價格走勢的主要因素，上下游新裝置的投產節奏、計劃外裝置的變動情況、下游訂單的下達節奏等都是影響苯乙烯期貨價格的關鍵。

白虎也認為，短期苯乙烯期貨上漲缺乏“強驅動”：新產能后期仍有投放計劃，檢修裝置回歸后供應將再度增加；家電領域（出口+內銷）也存在著需求“透支”的預期，旺季改善力度存疑；原油價格也缺乏向上彈性?？傊揭蚁┢谪泝r格更多是階段性估值修復，進一步上漲動力不足。

不過，白虎提到，若從長周期看，在石化行業“反內卷”的背景下，當前苯乙烯的“低價格+低估值”特征，仍為投資者提供了嘗試看多的思路，后續可關注政策落地節奏與行業供需格局的根本性變化。