中國長安注冊成立、提級央企，與東風(fēng)、一汽同級。伴隨三大汽車央企賽馬，中國最大汽車集團、世界第五大汽車集團的夢想能否再進一步？

長安汽車本是單位資產(chǎn)創(chuàng)收能力最強的汽車央企，2024年以791億元凈資產(chǎn)創(chuàng)造1597億元營收，2025年上半年自主品牌銷量占比八成、新能源產(chǎn)品占比為33%、海外銷量同比增長47%，但市盈率僅17.4倍。未來，在新的中國長安麾下，其會不會交出更亮眼的成績單，并獲得價值重估？

來源：新財富雜志（ID：xcfplus）

作者：姬婧瑛

中國迎來第三家汽車央企，重慶也由此擁有首家總部落戶的一級央企。

7月29日，中國長安汽車集團有限公司（簡稱“中國長安”）在重慶掛牌成立，注冊資本200億元，法定代表人為長安汽車(000625)現(xiàn)任董事長朱華榮，注冊地址為重慶市江北區(qū)建新東路260號，與長安汽車注冊地址一樣，主要經(jīng)營業(yè)務(wù)有汽車整車及零部件、汽車銷售、金融及物流服務(wù)、摩托車等。

長安汽車現(xiàn)控股股東兵裝集團將所持長安汽車35.04%的股份，無償分立給中國長安，后者成為長安汽車新的控股股東，國資委仍為長安汽車實控人。

與此同時，國務(wù)院國資委網(wǎng)站發(fā)布《3戶中央企業(yè)10名領(lǐng)導(dǎo)人員職務(wù)調(diào)整》，中國長安領(lǐng)導(dǎo)班子公布。

朱華榮任中國長安黨委書記、董事長；趙非任黨委副書記、董事，提名為總經(jīng)理人選；譚本宏任黨委副書記、董事；賈立山、鄧威、鄧躍明任黨委常委，提名為副總經(jīng)理人選；王錕任黨委常委，提名為總會計師人選；蒲星川任黨委常委，提名為副總經(jīng)理人選。

這是國資委對兵裝集團實施分立計劃的落地，“中國長安”由此前的央企二級子公司提級成為獨立央企，成為繼中國一汽、東風(fēng)汽車集團之后成立的第三家汽車央企。

新央企未來將著力打造智能汽車機器人、飛行汽車、具身智能等新質(zhì)生產(chǎn)力，探索海陸空立體出行新生態(tài)，并加速全球化發(fā)展，加快開拓東南亞、中東非洲、中南美洲、歐亞、歐洲五大區(qū)域市場。

這是國家推動央企改革、優(yōu)化國有資本布局的重要一步，也是提升中國汽車產(chǎn)業(yè)競爭力的重要舉措。

當(dāng)日晚間，長安汽車再發(fā)布相關(guān)收購交易報告書，中國長安及其一致行動人收購相關(guān)股份后18個月內(nèi)不會轉(zhuǎn)讓，但在同一實控人控制的不同主體間轉(zhuǎn)讓不受18個月的限制。

此前市場曾一度傳出長安汽車與東風(fēng)汽車重組合并的消息，被解讀為汽車央企面對市場競爭提質(zhì)增效的一大舉措。雖然6月東風(fēng)汽車股份公告控股股東東風(fēng)汽車集團暫時不涉及相關(guān)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)重組，但隨著中國長安成立，與東風(fēng)汽車同級，二者合并預(yù)期未來會不會再度燃起，中國第一大、世界第五大汽車集團之夢是否會更進一步？

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長安汽車第一大股東提前更名，將“中國長安”讓渡給新央企

此前，持有長安汽車17.99%股份的第一大股東，原中國長安，已于2025年6月20日更名為辰致汽車科技集團有限公司（簡稱“辰致汽車”），以便于將該名稱讓渡給新的中國長安。

辰致汽車，2005年12月注冊成立于北京，為國資委全資子公司中國兵器裝備集團有限公司（簡稱“兵裝集團”）下設(shè)的全資子公司，如今注冊資本為60.92億元。

除了持有長安汽車17.99%的股份，其還持有湖南天雁(600698)37.16%的股份、長安動力(600178)50.45%的股份、長安民生物流（01292.HK）25.44%的股份。

除了持股4家上市公司，企查查顯示，辰致汽車對外直接投資32家企業(yè)，間接持股2530多家公司，控制企業(yè)389家，是兵裝集團汽車重要的子公司。

截至2024年9月末，辰致汽車總資產(chǎn)2817億元，凈資產(chǎn)993.27億元，資產(chǎn)負(fù)債率64.7%。2023年，辰致汽車實現(xiàn)營收2627.13億元，同比增長13.12%，凈利潤83.82億元，同比增長363.6%，為2015年以來凈利潤增速最快的一年。

辰致汽車是兵裝集團業(yè)績支柱。2023年，辰致汽車資產(chǎn)規(guī)模在兵裝集團總資產(chǎn)中占比為63.4%，營收在兵裝集團總營收3168.22億元中的占比為83%、凈利潤占比為66.5%，營收和凈利潤均超過資產(chǎn)規(guī)模的占比，是中國長安分立的關(guān)鍵實體。

辰致汽車更名后，“中國長安”這一名稱讓渡給了新成立的央企。更名提級、領(lǐng)導(dǎo)班子就位之后，中國長安的資產(chǎn)整合也同步展開。

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35.05%的股份無償劃轉(zhuǎn)給中國長安

分立前，兵裝集團直接持有長安汽車14.23%的股份，通過另一家全資子公司中匯富通投資有限公司、南方工業(yè)資管、南方工業(yè)國際控股（香港）間接持股25.46%%，合并計算，兵裝集團持有長安汽車39.69%的股份（今日市值約522億元），為長安汽車控股股東（圖1）。

圖1：分立前，兵裝集團持有長安汽車股權(quán)情況

新央企成立后，兵裝集團直接持有的長安汽車14.23%股份、辰致汽車100%股權(quán)分立至中國長安，中國長安持有長安汽車35.04%的股份，成為其間接控股股東（免于以要約方式增持股份），實控人仍為國資委（圖2）。分立后，兵裝集團注冊資本由365.65億元調(diào)整為165.65億元，中國長安注冊資本為200億元。

圖2：分立后，中國長安持有長安汽車股權(quán)情況

而提級央企的中國長安，與東風(fēng)集團地位一致、級別相當(dāng)，未來兩大汽車央企會否進一步整合，也備受關(guān)注。

2024年，長安汽車的汽車銷量為268.4萬輛，東風(fēng)集團銷量為248萬輛，二者如若合并整合，則總銷量將高達(dá)516.4萬輛，超過“銷冠”比亞迪的427.2萬輛，成為中國銷量最大的汽車集團。

更重要的是，其在2024年全球汽車集團的銷量排名將提升至第五，僅次于豐田、大眾、現(xiàn)代起亞、斯特蘭蒂斯，成為中國汽車集團全球化發(fā)展的重要代表。可以預(yù)期，未來中國長安由大到強的步履不止。

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自主品牌中最能打的汽車央企，800億元凈資產(chǎn)創(chuàng)造1554億元營收

在汽車電動化、智能化、全球化發(fā)展浪潮中，長安汽車作為汽車央企中最有市場競爭力的一家，未來在中國長安體系下，可望在汽車技術(shù)升級、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型中充當(dāng)央企排頭兵，先行先試，盤活沉淀資產(chǎn)，創(chuàng)造更高的價值。

2025年上半年，長安汽車銷量創(chuàng)近8年新高，達(dá)到135.5萬輛，同比增長6.8%。其中，自主品牌銷量115.06萬輛，占比85%，較2022年上半年自主品牌銷量占比80%，提升了5個點。

打造自主品牌產(chǎn)品力、提升自主品牌占比，是中國傳統(tǒng)汽車集團轉(zhuǎn)型考核的重要指標(biāo)之一，長安汽車走在前列。2024年，東風(fēng)汽車集團自主品牌銷量占比為55.32%，一汽集團則為25.6%，均低于長安汽車（附表）。

自主品牌的長足發(fā)展，背后源自長安汽車聚焦核心主品牌長安，打造長安引力、長安啟源、長安凱程三大品牌序列，形成差異化自主品牌矩陣，滿足市場需求。

除了自主品牌的相對領(lǐng)先，長安汽車新能源、海外產(chǎn)品也在突破短板，銷量同比大幅增長。

今年上半年，得益于深藍(lán)、阿維塔品牌的銷售穩(wěn)步向好，長安汽車新能源車銷量達(dá)45.2萬輛，同比增長49%，在總盤子中的占比為33.2%。2024年，其新能源車銷量為73.46萬輛，在其總銷量中的占比為27.4%，半年時間，其新能源產(chǎn)品滲透率已突破33%，略低于東風(fēng)汽車集團的34.7%。在競爭白熱化的新能源汽車市場，長安汽車能否持續(xù)提升新能源產(chǎn)品比重呢，其智能化能否成為產(chǎn)品的加分項？

同期，長安汽車海外銷量29.94萬輛，同比增長47.34%，遠(yuǎn)高于東風(fēng)汽車集團的24.6萬輛、一汽集團的12.5萬輛，出海已成為長安汽車銷量增長的重要拉動力。

值得一提的是，長安汽車是重慶市政府2023年末推出的“渝車出海”計劃的重要執(zhí)行企業(yè)，獲得了重慶市政府的大力支持。

2024年，長安汽車加快“海納百川”計劃落地，已在東南亞、中東非、中南美市場投放產(chǎn)品，在歐洲市場完成了深藍(lán)、啟源、阿維塔三大新能源品牌的發(fā)布，計劃在2025年年底，擴展10個歐洲區(qū)域市場，其海外銷量也將繼續(xù)增長。

在自主品牌、海外市場、新能源產(chǎn)品增長帶動下，2015—2024年，長安汽車營收由668億元持續(xù)增長至1597億元，凈利潤則在2019年觸底后回升，2024年錄得61億元（圖3）。

數(shù)據(jù)來源：Wind，《新財富》雜志整理

值得一提的是，長安汽車是汽車央企中單位資產(chǎn)創(chuàng)收能力最強的企業(yè)。

2024年其以2082億元的總資產(chǎn)、791億元的凈資產(chǎn)創(chuàng)造了1597億元的營收，投入1元資產(chǎn)創(chuàng)收0.77元，投入1元凈資產(chǎn)創(chuàng)收2元，雖低于比亞迪1元凈資產(chǎn)創(chuàng)收3.9元的“鈔能力”，但遠(yuǎn)高于東風(fēng)汽車集團的創(chuàng)收能力。

目前，長安汽車市值1316億元，市盈率17.5倍，低于上汽集團、廣汽集團、一汽解放、東風(fēng)股份，隨著中國長安成立后整合大幕拉開，長安汽車又會有怎樣的市場表現(xiàn)？

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