“蔚來(lái)又行了”，是近期車(chē)圈的熱點(diǎn)話(huà)題之一。最直觀的依據(jù)，是樂(lè)道L90和新一代ES8的市場(chǎng)表現(xiàn)超預(yù)期。

9月2日在披露完二季報(bào)后，蔚來(lái)董事長(zhǎng)李斌趁熱打鐵宣布，蔚來(lái)將在四季度實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)，李斌表示，如果說(shuō)此前只有1%的人相信蔚來(lái)汽車(chē)能在今年四季度實(shí)現(xiàn)盈利，那么隨著樂(lè)道L90和ES8的出現(xiàn)，這個(gè)比例在上升。

多年虧損、市值跌破千億港元的蔚來(lái)，似乎正需要一場(chǎng)翻身仗，來(lái)告慰多年的堅(jiān)持。

拐點(diǎn)已至？

“蟄伏谷底多年的蔚來(lái)要起飛了，公司拐點(diǎn)正式到來(lái)。”李斌對(duì)證券時(shí)報(bào)記者說(shuō)。

他的底氣，來(lái)自蔚來(lái)最新的市場(chǎng)表現(xiàn)。

樂(lè)道L90于8月1日開(kāi)啟交付，上市價(jià)26.58萬(wàn)元，消費(fèi)者反饋積極。

與小米汽車(chē)等不同，蔚來(lái)汽車(chē)并不公布訂單數(shù)據(jù)，但在8月29日成都車(chē)展上，蔚來(lái)公布樂(lè)道L90完成第1萬(wàn)輛車(chē)交付，演員郭濤成為該車(chē)型的第1萬(wàn)位車(chē)主。截至9月1日，樂(lè)道L90上市首月交付1.06萬(wàn)輛，成為蔚來(lái)汽車(chē)歷史上銷(xiāo)量破萬(wàn)最快的車(chē)型。

8月21日預(yù)售的新一代ES8，定位于全場(chǎng)景科技旗艦SUV，消費(fèi)者也踴躍下訂。蔚來(lái)汽車(chē)聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁秦力洪表示，如果按照小時(shí)算，預(yù)售次日，全新ES8的訂單數(shù)據(jù)比樂(lè)道L90更好。據(jù)悉，ES8將在9月下旬舉辦的NIO Day 2025活動(dòng)中正式上市。

兩大新品，夯實(shí)了李斌和蔚來(lái)汽車(chē)的信心，還可能對(duì)造車(chē)新勢(shì)力的座次形成攪擾。從眾車(chē)企剛剛披露的8月銷(xiāo)量和交付量來(lái)看，比亞迪、吉利、上汽“三強(qiáng)”格局穩(wěn)定，但新勢(shì)力排位開(kāi)始出現(xiàn)變化。其中，蔚來(lái)汽車(chē)8月銷(xiāo)量超過(guò)3.1萬(wàn)輛，和小鵬汽車(chē)一起反超理想汽車(chē)。

用戶(hù)和車(chē)企的風(fēng)向正在轉(zhuǎn)變。今年1—7月，純電大三排滲透率從5%大幅提升，增程車(chē)企紛紛轉(zhuǎn)身：?jiǎn)柦缈窠ǜ咚俪潆娬荆粡V汽推出星源增程技術(shù)且同步發(fā)力超充，純電體驗(yàn)獲得了消費(fèi)者用腳投票。

李斌斷言：“增程大三排SUV時(shí)代正在過(guò)去，純電大三排SUV時(shí)代正在到來(lái)。純電動(dòng)技術(shù)所帶來(lái)的用戶(hù)體驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，正在明顯超越因充電設(shè)施不足所帶來(lái)的不便。”

錨定四季度盈虧平衡

9月2日，蔚來(lái)汽車(chē)公布財(cái)報(bào)。第二季度營(yíng)收為190.09億元，環(huán)比增長(zhǎng)57.9%，同比增長(zhǎng)9%；經(jīng)調(diào)整后的凈虧損41億元；10%的毛利率同比、環(huán)比均提升。

受到關(guān)注的還有第三季度業(yè)績(jī)指引：預(yù)計(jì)三季度將交付8.7萬(wàn)輛至9.1萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)營(yíng)收為218.1億元至228.8億元，兩份指引均創(chuàng)歷史新高。

在9月2日的財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上，李斌提及，蔚來(lái)汽車(chē)將力爭(zhēng)在今年第四季度實(shí)現(xiàn)5萬(wàn)輛的月交付量。這一目標(biāo)幾乎與新勢(shì)力銷(xiāo)冠零跑汽車(chē)當(dāng)前的月銷(xiāo)量水平并肩，折射出李斌對(duì)于樂(lè)道L90和蔚來(lái)新一代ES8等新品的信心。

李斌在采訪(fǎng)中表示：“蔚來(lái)汽車(chē)各項(xiàng)數(shù)據(jù)均在好轉(zhuǎn)，從第二季度開(kāi)始，公司已經(jīng)進(jìn)入新周期。”

實(shí)現(xiàn)盈虧平衡對(duì)于蔚來(lái)而言，意義格外重大。“市場(chǎng)對(duì)蔚來(lái)產(chǎn)品、技術(shù)、品牌都不太擔(dān)心，主要就是關(guān)心經(jīng)營(yíng)可持續(xù)性問(wèn)題。”該擔(dān)憂(yōu)的核心，指向蔚來(lái)汽車(chē)自身造血功能的實(shí)現(xiàn)。

“四季度能否盈利，對(duì)蔚來(lái)汽車(chē)而言非常重要。這關(guān)系到公司品牌勢(shì)能和銷(xiāo)量支撐，關(guān)系到團(tuán)隊(duì)招聘、用戶(hù)轉(zhuǎn)化效率等一系列問(wèn)題。”李斌表示，“我們需要在一個(gè)合適節(jié)點(diǎn)去證明自己做的事情，需要證明自己能打。”

蔚來(lái)汽車(chē)在美國(guó)、中國(guó)香港、新加坡三地上市。曾有機(jī)構(gòu)投資者對(duì)李斌直言，只有1%的人相信蔚來(lái)四季度能盈利。原因在于，蔚來(lái)汽車(chē)多年虧損，走純電路線(xiàn)，還“死磕”大三排SUV，有點(diǎn)“理想主義”。

“這確實(shí)說(shuō)明了蔚來(lái)汽車(chē)盈利的挑戰(zhàn)性。”李斌坦言，長(zhǎng)期以來(lái)，蔚來(lái)汽車(chē)在研發(fā)、基建、多品牌方面都是投入期，四季度盈利似乎是不可能完成的任務(wù)。

但李斌在采訪(fǎng)中詳細(xì)解釋了支撐這一論斷的明細(xì)數(shù)據(jù)。按照計(jì)劃，蔚來(lái)汽車(chē)四季度平均每個(gè)月要交付超過(guò)5萬(wàn)輛新車(chē)。“15萬(wàn)輛的季度交付目標(biāo)，均價(jià)處于行業(yè)偏高價(jià)位，蔚來(lái)將實(shí)現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的銷(xiāo)售規(guī)模。且隨著全新ES8等高價(jià)產(chǎn)品占比提高，公司四季度毛利率有望提高到16%—17%。同時(shí)，銷(xiāo)量上去后，蔚來(lái)在供應(yīng)鏈方面也會(huì)有更大話(huà)語(yǔ)權(quán)。（蔚來(lái)四季度盈利）是有機(jī)會(huì)的。”

不過(guò)，這份“明細(xì)表”的容錯(cuò)空間有多大，也依賴(lài)于外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。四季度碳酸鋰價(jià)格變化、車(chē)企突然的爆款新品等，都會(huì)影響目標(biāo)能否如期達(dá)成。

費(fèi)用也是決定盈利的重要維度。近年來(lái)，蔚來(lái)汽車(chē)季度研發(fā)費(fèi)用通常在30億元以上。9月2日，李斌明確，明年預(yù)計(jì)保持每個(gè)季度20億元到25億元的研發(fā)投入。

今年一季度起，蔚來(lái)推行“基本經(jīng)營(yíng)單元”機(jī)制，這成為蔚來(lái)降低費(fèi)用化研發(fā)投入的背景。李斌介紹，“現(xiàn)在公司每個(gè)研發(fā)項(xiàng)目都需要計(jì)算ROI（投資回報(bào)率），收益會(huì)算得很細(xì)，據(jù)此排列研發(fā)優(yōu)先級(jí)。待花錢(qián)的效率提升后，我們有信心把研發(fā)費(fèi)用控制在20億元左右，而且也能實(shí)現(xiàn)此前投30億元的效果。”

品牌協(xié)同也是重要方面。蔚來(lái)從高端品牌切入，后通過(guò)蔚來(lái)、樂(lè)道、螢火蟲(chóng)多品牌矩陣覆蓋更大客群，如今三個(gè)品牌間已經(jīng)顯現(xiàn)協(xié)同優(yōu)勢(shì)。

堅(jiān)持與改變

何以走出虧損，李斌認(rèn)為核心原因是，“該堅(jiān)持的堅(jiān)持，該改變的改變”。

李斌將車(chē)企的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力拆分為技術(shù)路線(xiàn)、產(chǎn)品規(guī)劃、產(chǎn)品定義三個(gè)維度。蔚來(lái)汽車(chē)在技術(shù)路線(xiàn)上選擇堅(jiān)持，一條道走到底；在產(chǎn)品規(guī)劃方面，選擇堅(jiān)持基本框架，微調(diào)和精修細(xì)分市場(chǎng)的優(yōu)先級(jí)；在產(chǎn)品定義上則“聽(tīng)勸”，與時(shí)俱進(jìn)，靈活多變。

“我十年前說(shuō)的事情，跟現(xiàn)在區(qū)別不大，蔚來(lái)沒(méi)有折返跑。比如，始終堅(jiān)持可充、可換、可升級(jí)的技術(shù)路線(xiàn)，就是一種長(zhǎng)期思考。如今，這條技術(shù)路線(xiàn)正迎來(lái)拐點(diǎn)。”

產(chǎn)品定義層面，李斌舉例說(shuō)，ES8曾做很多取舍。“當(dāng)時(shí)沒(méi)有做前備倉(cāng)，主要考慮是這一功能不會(huì)高頻使用。而到了第三代ES8新品，通過(guò)900V高壓技術(shù)、集成化設(shè)計(jì)，可以實(shí)現(xiàn)行業(yè)最大的前備倉(cāng)空間。這種技術(shù)路線(xiàn)的差異化，讓ES8獲得了市場(chǎng)的感知。”李斌預(yù)計(jì)，兩年內(nèi)，蔚來(lái)式大前備倉(cāng)會(huì)在其他車(chē)企普及。

2019年，蔚來(lái)汽車(chē)曾遭遇內(nèi)外交困，資金匱乏、研發(fā)停滯和股價(jià)暴跌，這些困境讓公司一度“住進(jìn)ICU”。后來(lái)合肥國(guó)資等化身“白衣騎士”，蔚來(lái)汽車(chē)運(yùn)營(yíng)情況得以好轉(zhuǎn)。但相比上次，蔚來(lái)汽車(chē)近幾年所經(jīng)歷的谷底，更大、更深。

今年上半年，蔚來(lái)汽車(chē)進(jìn)行了人員調(diào)整、組織優(yōu)化。李斌透露，自己曾希望工資用股票來(lái)支付，為公司節(jié)約資金。一些人離職時(shí)，主動(dòng)添加李斌微信，表示“希望蔚來(lái)能盡快走出來(lái)”。“但我自己知道，最終還是要依靠一場(chǎng)一場(chǎng)的勝仗，讓蔚來(lái)汽車(chē)士氣變高一些。”

蔚來(lái)汽車(chē)的“拐點(diǎn)”預(yù)期，在新能源汽車(chē)圈似曾相識(shí)。2018年，比亞迪也曾進(jìn)入低谷，但公司技術(shù)儲(chǔ)備充沛，通過(guò)深化轉(zhuǎn)型、產(chǎn)品矩陣轉(zhuǎn)換，實(shí)現(xiàn)了快速起飛。

李斌說(shuō)：“智能化、電動(dòng)化、車(chē)電分離方案、體系化效率等，是蔚來(lái)致力于構(gòu)建的差異化優(yōu)勢(shì)。地基打得越深，雖然有很長(zhǎng)時(shí)間低于地面，但是后面蓋的樓能更高。”

雖然拐點(diǎn)隱現(xiàn)，但留給蔚來(lái)汽車(chē)的挑戰(zhàn)依然很多。即便今年四季度實(shí)現(xiàn)盈利，很快又要面臨明年一季度的汽車(chē)淡季。

李斌直言，明年一季度所有車(chē)企壓力都會(huì)很大，尤其購(gòu)置稅退坡等政策可能導(dǎo)致需求將在今年年底提前釋放。他預(yù)計(jì)，明年一季度全國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量可能是今年四季度的一半左右。“蔚來(lái)希望能做到車(chē)企中完成指標(biāo)最好的那個(gè)。”