創歷史新高！

9月2日早上的數據顯示，A股兩融余額已經達到了22969.91億元，超過了2015年的峰值2.27萬億元，創了歷史新高。

此前的8月6日，A股兩融余額超過2萬億元，是時隔十年之久重新站上2萬億元的關口。而兩融余額的最高點出現在2015年的6月18日，當時的兩融余額是22728億元。彼時正值股市的一輪上漲時間。

中信證券明明認為，本輪兩融余額雖回升，但起點更高、上行斜率更緩，與2014年—2015年“杠桿加速”的階段性特征明顯不同。僅憑兩融沖高來判定行情性質或拐點，存在“刻舟求劍”的風險。

券商中國記者注意到，今年以來，兩融余額逐步增長，年初時（2025年1月2日），兩融余額是1.86萬億元，至今增長了超4000億元。2024年初時，兩融余額是1.66萬億元；2023年初是1.55萬億元；2022年初是1.83萬億元；2021年是1.64萬億元。2015年，兩融余額短暫突破了2萬億元，此后開始回落，甚至一度低于1萬億元。

從兩融余額占A股流通市值的比重來看，這一次的占比明顯低于2015年時的情況。Wind數據顯示，9月1日，兩融余額占A股流通市值的比重為2.42%。2015年6月18日當日，兩融余額占A股流通市值的比重為4.27%。從兩融成交額占A股成交額的比重來看，這一次也低于2015年時的情況。9月1日，兩融成交額占A股成交額的比重為11.66%，2015年6月18日的比重為12.73%。

“今年以來一個重要增量資金正反饋機制仍然是融資融券，在突破了扭虧阻力位之后，融資余額呈現流入規模持續擴大的態勢，成為推動市場上行的另外一個重要力量。”招商證券張夏認為。

浙商證券分析師廖靜池稱，2014—2015年“流動性牛市”增量資金流入速度更快。2014—2015年“流動性牛市”中，2014年6月、2014年12月和2015年6月，兩融余額和保證金余額合計值占全A流通市值的比例分別為4.3%、6.0%和9.3%，邊際變化分別為1.7個百分點和3.3個百分點。本輪市場行情中，2024年6月、2024年12月和2025年6月，該項指標為4.4%、5.2%和5.0%，邊際變化僅為0.8個百分點和-0.2個百分點，表明流入速度較慢。

國金證券的報告顯示，8月18日到22日兩融活躍度繼續回升，兩融投資者凈買入913.64億元，相應地，當前兩融平均擔保比例依然處于2024年9月24日以來的相對高位。行業上，兩融主要凈買入電子、計算機、通信等板塊，僅小幅凈賣出煤炭等板塊。

券商中國記者注意到，近期參與兩融交易的投資者數量也有所增加。8月13日參與融資融券交易的投資者數量為52.34萬名，創年內新高，超過了今年2月21日的52.14萬名。與上一交易日相比，投資者數量增加了4.61萬名，環比增長9.67%。

8月28日的數據顯示，參與兩融交易的投資者數量為59.54萬名，進一步創新高。有融資融券負債的投資者數量為175.66萬名。截至8月28日，開立兩融賬戶的投資者數量有760.56萬名。

排版：劉珺宇

校對：高源