光伏上市公司半年報陸續披露，漸次勾勒出行業全貌：除少數廠商實現半年或單季度盈利以外，光伏產業鏈上下游廠商普遍陷入虧損困境。以組件出貨規模前五名廠商為例，上半年虧損額合計約160億元。

現金流健康程度成為衡量光伏企業生存狀況的重要指標。多家廠商在半年報或業績說明會上強調了自身現金流情況好轉，不過，部分龍頭廠商上半年經營活動產生的凈現金流仍為負。

當前，光伏行業大力開展“反內卷”行動，產業鏈價格也有所回升。從多家廠商表態來看，低價銷售、惡性競爭情形顯著減少。但是，也有機構表示，光伏行業穩價仍需政策組合拳持續發力，促進產業鏈價格穩中向好發展。

產業鏈大量虧損

根據行業統計，今年上半年，組件出貨規模全球前五的廠商分別是晶科能源、隆基綠能、天合光能、晶澳科技和通威股份。記者注意到，前五大組件廠商上半年無一例外的都出現虧損。

在2024年，晶科能源還是行業中為數不多實現盈利的廠商，但在2025年，這一情況急轉直下。上半年，公司實現營業收入318.31億元，同比減少32.63%；凈利潤虧損29.09億元，同比減少342.4%。

隆基綠能在半年報中提到，受光伏行業主要產品市場銷售價格跌破行業成本線的競爭環境影響，導致經營虧損、增量不增收。上半年，公司實現營業收入328.13億元，同比下降14.83%；凈利潤虧損25.69億元，較上年同期減虧26.61億元。

天合光能與晶澳科技組件出貨量并列第三。其中，天合光能上半年實現營業收入310.6億元，同比下降27.72%；凈利潤虧損29.18億元，同比減少654.47%，由盈轉虧。晶澳科技上半年實現營業收入239.05億元，同比下降36.01%；凈利潤虧損25.80億元，同比增虧195.13%。

由于光伏廠商近年來持續拓展業務邊界，通威股份也從傳統的硅料、電池供應商迅速成長為組件出貨大廠。由于行業供需失衡矛盾尚未顯著改善，各環節產品價格進一步下探至歷史低點。上半年，公司實現營業收入405.09億元，同比下降7.51%；凈利潤虧損49.55億元，同比增虧58.35%。

粗略計算，前五大組件廠商上半年凈利潤虧損合計159.31億元。事實上，不僅僅是組件廠商，傳統定義上的硅料、硅片、電池大廠多數未能幸免。

上半年，硅片龍頭TCL中環實現營收133.98億元，同比減少17.36%；凈利潤虧損42.42億元，同比增虧38.48%。電池片龍頭鈞達股份實現營收36.63億元，同比減少42.53%；凈利潤虧損2.64億元，同比增虧58.51%。

現金流成生存關鍵

雖然上半年光伏行業上市公司以虧損為主，但也有兩家公司的情況值得關注。一是愛旭股份，在二季度單季實現了正向盈利；二是阿特斯，是上半年為數不多實現了正向盈利的光伏主產業鏈廠商。

具體來看，愛旭股份上半年實現營業收入84.46億元，同比增長63.63%；凈利潤虧損2.38億元，同比大幅減虧。其中，第二季度，凈利潤為0.63億元。愛旭股份稱，這得益于ABC組件的銷量提升與高價值市場的持續突破，而在上半年，公司ABC組件出貨量達到8.57GW，同比增長超400%。

相比盈利與否，現金流是否健康對光伏企業而言似乎更為關鍵，多家廠商專門強調了現金流情況。其中，TCL中環上半年經營現金流量凈額5.23億元，同比增長308.40%；天合光能經營現金流量凈額為18.43億元，其中二季度為26.79億元；阿特斯上半年經營現金流量凈額為37.8億元，同比增長超150%。

不過，并非每家都能如此，大全能源上半年經營現金流量凈額為-16.08億元。此外，晶科能源、通威股份、隆基綠能上半年經營現金流量凈額分別為-38.1億元、-19.5億元、-4.84億元。

穩價仍需政策發力

當前，“反內卷”之風已席卷光伏行業。事實上，針對光伏行業持續的“內卷”式競爭，國家層面主管部門和監管單位已提出明確指導意見，開展全方位專項“反內卷”治理工作。

今年7月1日，中央財經委員會召開第六次會議明確指出，要依法依規治理企業低價無序競爭，引導企業提升產品品質，推動落后產能有序退出。7月3日，工信部召集14家光伏企業及行業協會負責人座談，會議明確提出，“依法依規、綜合治理光伏行業低價無序競爭，引導企業提升產品品質，推動落后產能有序退出”。今年6月新修訂的《反不正當競爭法》和《價格法修正草案（征求意見稿）》也將低于成本價銷售的行為定性為違法，將“反內卷”正式納入法律規制范疇。

“光伏行業協會上周發布了《關于進一步加強行業自律，共同維護公平競爭、優勝劣汰的光伏市場秩序的倡議》，這是一個比較好的導向。”TCL中環在業績說明會上表示，目前，各環節廠家希望經過一段時間，能實現銷售價格不低于成本價。從7、8月情況看，不管是晶體、晶片或多晶硅價格都在有序恢復，而且在最新的招標中，組件價格也在上漲。

愛旭股份也談到，目前，產業鏈價格已觸底反彈，低價銷售、惡性競爭情形顯著減少，行業“內卷”式競爭正逐步被糾偏，促使光伏行業重回健康、可持續性發展周期。