2025年上半年，鋰電行業階段性供需錯配仍在持續，原材料價格震蕩下行，產業鏈業績整體承壓。而在日益激烈的市場競爭下，行業洗牌加速，業內企業呈現出明顯的業績分化，細分賽道正在醞釀全新的競爭格局。

在產業鏈上游，鋰價波動進一步挑戰盈利水平，資源自給率及成本控制能力成為業績分水嶺。天齊鋰業加速消化前期高價庫存，疊加國內新購鋰精礦陸續入庫，生產成本下降，上半年預計實現扭虧為盈；鋰礦自給率較高的永興材料業績韌性較強，凈利潤雖下滑47.84%至4.01億元，但仍保持盈利狀態；贛鋒鋰業通過一體化布局平滑周期波動，上半年虧損5.31億元，虧損幅度同比收窄。相比之下，盛新鋰能、江特電機等鋰鹽廠商短期壓力較大，上半年分別虧損8.41億元、1.14億元，虧損幅度進一步擴大。

材料廠身處產業鏈中游，因“兩頭在外”話語權相對較弱，市場競爭已趨于白熱化，業績分化更為明顯。

在三元正極材料賽道，當升科技、廈鎢新能業績表現穩健，上半年凈利潤分別為3.11億元、3.07億元，同比分別增長8.47%、27.76%；振華新材、容百科技、五礦新能則陷入虧損狀態，凈利潤分別為-2.17億、-6839.46萬元、-2682.65萬元。

磷酸鐵鋰正極材料市場需求提升，但價格壓力仍存。頭部企業通過產品創新，優勢逐步擴大，業績彈性較強。上半年，湖南裕能盈利3.05億元，雖同比下滑21.59%，但仍處于行業領先水平；富臨精工凈利潤為1.74億元，同比增長32.41%；龍蟠科技屢獲長協大單，凈利潤同比大幅減虧。

負極材料價格持續低位運行，降本增效成為主旋律。璞泰來尚太科技等廠商憑借成本優勢，業績逐步修復，上半年凈利潤分別為10.55億元、4.79億元，同比分別增長23.03%、34.37%；而翔豐華則盈利走弱，凈利潤為-294.59萬元，同比由盈轉虧。

電解液方面，伴隨著價格趨于平穩，業內企業盈利有所回暖。天賜材料、新宙邦等龍頭企業上半年營收凈利齊增，凈利潤分別為2.68億元、4.84億元，同比分別增長12.79%、16.36%。隔膜環節銷售增長但價格下行，即便是處于頭部的恩捷股份、星源材質亦難抵大勢，上半年凈利潤均呈下滑態勢，其中恩捷股份凈利為-9311.38萬元，同比由盈轉虧。

電池廠位于產業鏈下游，在行業下行期表現出較強的抗壓力，呈現出頭部座次穩固、二線你追我趕的競爭局面。上半年，寧德時代錄得營收1788.86億元、同比增長7.27%，凈利潤304.85億元、同比增長33.33%；億緯鋰能凈利潤16.05億元，同比下滑24.9%，但在剔除股權激勵費用及單項壞賬計提影響后，凈利潤同比增長3.78%；欣旺達凈利潤8.56億元，同比增長3.88%。

需要關注的是，面對利潤空間的一再壓縮，鋰電行業已掀起“反內卷”行動，呼吁“不卷價格卷價值”，有望推動產能出清及優化，產業鏈盈利或將迎來修復窗口期。

今年6月，中國電池工業協會與中國塑料加工工業協會聯合發布《關于促進電池產業鏈健康發展的倡議書》，倡議電池行業應將競爭重心從“價格比拼”轉向“質量和創新比拼”，強化自律監管，共護行業生態。8月12日，中國有色金屬工業協會鋰業分會發布《關于鋰行業健康發展的倡議書》，呼吁產業鏈企業加強上下游協同、合理布局產能、加大研發投入、踐行綠色生產。

在細分領域，8月8日、8月27日，干法鋰電池隔膜、濕法鋰電池隔膜生產企業負責人座談會分別在深圳、蘇州召開，參會企業達成價格自律、產能調控、加強產業鏈合作等多項“反內卷”共識。同月，中國化學與物理電源行業協會磷酸鐵鋰材料分會召開會議，共同商討應對行業產能過剩的解決方案。

當前，鋰電供給側減產預期較為濃烈，業內預計供需格局有望迎來邊際改善。反映在價格端，8月9日寧德時代枧下窩鋰礦因采礦許可證到期停產，引發市場對鋰資源供給收縮的擔憂，拉動碳酸鋰價格震蕩上行，目前電池級碳酸鋰價格市場均價已回升至約8萬元/噸。

國信證券研報指出，在反內卷持續推進與價格法修正背景下，伴隨行業出清加速與技術迭代推進，市場集中度有望進一步提升，具備成本與技術優勢的頭部企業盈利彈性值得期待。