8月26日晚，中國基金業協會披露數據：截至2025年7月底，我國公募基金總規模為35.08萬億元，續創歷史新高。

7月份，隨著滬深指數同步上漲，權益類產品凈值增幅明顯，無論是股票基金還是混合基金均有明顯的凈值增幅；此外，港股與美股上漲亦帶動了QDII基金份額與凈值的同步增長。值得一提的是，在股債“蹺蹺板”效應作用下，不少債基資金選擇“撤離”搬至權益市場或“固收+”產品，因此7月內債基規模環比下降超480億元。

續創歷史新高

中基協最新發布的公募基金市場數據顯示，截至2025年7月底，我國公募基金總規模為35.08萬億元。這是我國公募基金總規模自2024年初以來第十次創下歷史新高。

分類型來看，今年7月貨幣基金規模增長超3800億元，成為規模增長的主力。股票基金規模增長超1900億元，混合基金規模增長超1300億元，而債券基金規模下降超480億元。

對于貨基規模的增長，有公募人士指出，雖然權益市場行情轉暖，但波動和不確定性仍在，加之銀行存款下調后部分存款資金轉化至貨基，導致貨基的規模依舊穩定增長。除此之外，貨幣基金具有門檻低、風險低、流動性高等特點，尤其是部分貨幣基金與購物場景做了結合，滿足了當下年輕人的便捷需求。在多方因素的疊加影響下，造成了貨幣基金雖然收益下行，但規模卻持續增長的現象。

權益基金規模大增

隨著A股的回暖，權益基金規模上升勢頭明顯。

7月份，上證指數上漲3.74%，深證成指上漲5.2%。權益基金方面，受“回本就賣”影響，股票基金的總份額環比下降114.65億份；而混合基金的總份額則下降370.59億份。但在指數拉動下，整體凈值卻實現上漲，其中股票型基金凈值增加4.07%，混合基金凈值環比增3.76%，二者合計實現規模超3000億元的環比增長。

此外，恒生指數7月亦上漲2.91%，美股三大股指同期均創下歷史新高，其中納指單月上漲3.7%，隨著入場資金踴躍認購，QDII基金整體份額環比上升3.87%，凈值更是上漲6.77%。

泓德基金表示，近期市場或持續維持樂觀情緒。行業方面，以人工智能、半導體為代表的科技行業或將持續受益于技術進步和政策支持；另一方面，券商等非銀金融板塊在資本市場改革和交易活躍背景下，具備較強的彈性。

博時基金認為，往后看，大勢維度，一是重點關注市場波動率變化，警惕是否有出現波動率加速抬升的跡象，二是關注增量資金變化，尤其是兩融的持續性問題、外資回流節奏等問題。

債基遭遇“蹺蹺板”效應

值得注意的是，在權益資產持續走高之際，“股債蹺蹺板”效應顯現，相當一部分資金從債市悄悄“搬家”至權益市場。

據公募人士近期從銀行渠道獲悉，債基與股市此消彼長間，部分投資者選擇贖回純債產品，轉而去買權益類或“固收+”產品。有研報指出，7月24日債基遭遇“9·24”之后的最大單日贖回。當時主要減持機構為銀行理財及其通道（券商、信托、期貨等）。

好買基金研究中心研究員陳運鐸指出，今年權益市場表現較好，市場整體風險偏好回升對于債券市場形成一定程度壓制，“股債蹺蹺板”效應再度顯威，從今年銀行理財照常半年資金回表之后并未完全回流，部分資金被偏股類基金吸引也可以得到驗證。

據統計，7月份在全部3800余只債券型基金中（僅統計初始份額），約六成遭遇凈值下跌。對于近期債基的回撤，南方基金認為，7月中旬起，央行流動性投放節奏有所放緩。以7月24日為例，央行通過逆回購投放3310億元，但當日到期資金達4505億元，凈回籠1195億元——簡單來說，就是“收回的錢比放出的多”。市場資金供給減少，直接壓低債券價格，反映在投資者賬戶上，便是債基收益隨之下滑。

其次是債市前期積累“擁擠交易”風險。去年債市單邊牛市催生了“債牛信仰”，機構普遍拉長債券久期，信用利差被壓縮至歷史低位。這種高度一致的持倉結構使得市場對利空信號極為敏感，稍有波動便引發部分交易盤止盈離場，進一步放大了債市的調整幅度。

站在當下展望債基后市，利好利空多重因素正持續堆疊。

泓德基金分析，二季度貨幣政策報告再次強調“防止資金空轉”，同時資金面趨緊、股市表現強勢、債市潛在贖回壓力上升、市場對改革化解石化行業過剩產能政策的博弈，以及增值稅影響下國債新券發行利率上行等因素，共同對債市構成利空。另一方面，央行大額流動性投放盡顯對市場的呵護態度，市場對一級交易商借貸融出可能受限與MLF詢價的預期，以及機構對大行購債托市行為的博弈，則形成一定利多支撐。

校對：王蔚