國債期貨短暫反彈后，今日跌幅再度擴(kuò)大。

8月28日，截至下午收盤，30年期主力合約跌0.72%，10年期主力合約跌0.19%，5年期主力合約跌0.09%，2年期主力合約跌0.03%。

與此同時(shí)，今日銀行間主要利率債收益率普遍上行。截至下午5點(diǎn)，10年期國債活躍券250011收益率上行2.15個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.7865%；30年期國債活躍券2500002收益率上行3.35個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.0275%；10年期國開活躍券250215收益率上行2.7個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.881%。

“今日國債期貨跌幅擴(kuò)大，主要受兩方面因素影響。”排排網(wǎng)財(cái)富研究總監(jiān)劉有華向記者分析稱，一方面，A股市場V型反彈引發(fā)“股債蹺蹺板”效應(yīng)，部分資金從債市流向股市。另一方面，國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策推升通脹預(yù)期，制約長短端利率下行空間。

南華期貨權(quán)益與固收研究分析師徐晨曦表示，今日債市調(diào)整還是呈現(xiàn)短端品種跌幅小，長端、超長端品種跌幅大的特征。長債與超長債同股市聯(lián)動(dòng)緊密，而超長債交易擁擠，一旦回調(diào)，跌幅往往更為劇烈。

展望后市，徐晨曦分析稱，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能偏弱、貨幣政策延續(xù)寬松，基本面、政策面均無利空，債市調(diào)整仍有底線。但在A股保持強(qiáng)勢的背景下，債市一時(shí)難以擺脫弱勢，需要反復(fù)探底。

“本輪債市調(diào)整主要由情緒和資金面主導(dǎo)，并不是基本面惡化，核心是資金流向和風(fēng)險(xiǎn)偏好生變。”優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍分析表示，債券收益率曲線呈現(xiàn)陡峭化，也就是業(yè)內(nèi)常說的“熊陡”，這通常源于市場對長期通脹和財(cái)政壓力的擔(dān)憂，推動(dòng)長端利率更快上行。本輪調(diào)整的另一特點(diǎn)是信用債跑贏利率債：憑借票息緩沖，中高評級信用債表現(xiàn)明顯優(yōu)于利率債。

賀金龍補(bǔ)充稱，在股市情緒高漲、風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升的背景下，債市短期或延續(xù)“震蕩磨頂”。但中長期看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍待數(shù)據(jù)驗(yàn)證，貨幣寬松基調(diào)未變，收益率下行趨勢并未扭轉(zhuǎn)。待市場情緒平復(fù)，債市定價(jià)將回歸基本面與資金面。未來波動(dòng)率升高或成常態(tài)，投資者需更靈活應(yīng)對。

那么，面對持續(xù)波動(dòng)調(diào)整的債市，投資者又該如何應(yīng)對？

對此，徐晨曦認(rèn)為，當(dāng)前操作難度大，穩(wěn)健者宜觀望，激進(jìn)者若欲抄底，可小倉位、拉大間隔分批布局；組合投資者可在股市加速上漲后逢低配置部分債券，以對沖潛在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)均衡配置。

投資策略上，賀金龍建議，首先投資者需優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)，中高等級中短端信用債表現(xiàn)穩(wěn)健，配置價(jià)值突出，可搭配交易增厚策略。另外，利率債的超長端品種波動(dòng)較大，適合超跌后的博弈型交易機(jī)會(huì)，以及即時(shí)止盈和逢低再入。