兩融余額不斷創(chuàng)下新高，國金證券率先上調(diào)融資保證金比例。

國金證券最新公告顯示，從8月27日起，該公司新開立、北交所以外的股票，適用的融資保證金比例將上調(diào)為100%。國金證券相關(guān)人士對第一財(cái)經(jīng)稱，上調(diào)融資保證金比例，主要出于自身經(jīng)營考慮，屬于業(yè)務(wù)常規(guī)調(diào)整。

第一財(cái)經(jīng)從多家券商獲悉，目前均沒有調(diào)整融資保證金比例的計(jì)劃。在業(yè)內(nèi)人士看來，國金證券此次上調(diào)融資保證金比例大概率為個(gè)案，而非行業(yè)行為。

近期，兩融余額創(chuàng)近十年來新高。截至8月26日，兩融余額達(dá)到2.2076萬億元，創(chuàng)2015年6月25日以來新高，相較2015年最高峰時(shí)相差654.24萬元；兩融余額占A股流通市值比例為2.34%，低于2015年兩融規(guī)模相當(dāng)時(shí)的4%左右。

非行業(yè)整體行為

國金證券此次對融資保證金比例調(diào)整，設(shè)置了兩個(gè)條件：一是除北交所以外的證券，二是8月27日起新開立的融資合約。也就是說，8月27日起新開立的滬深證券融資合約，適用的融資保證金比例上調(diào)為100%。

國金證券對融資保證金比例實(shí)施“新老劃斷”。根據(jù)公告，8月27日前已開立的融資合約，融資保證金的比例，將按開立時(shí)約定計(jì)算。

第一財(cái)經(jīng)查閱國金證券網(wǎng)站信息發(fā)現(xiàn)，該公司滬深北市場的融資保證金比例，目前均為100%。

那么，國金證券上調(diào)融資保證金比例，是個(gè)例還是行業(yè)行為？

“如果是企業(yè)自發(fā)行為，更多還是基于經(jīng)營策略的調(diào)整；如果是行業(yè)行為，則是有意降溫，但目前看大概率是前者。”一位券商非銀分析師對第一財(cái)經(jīng)稱，目前行業(yè)沒有上調(diào)融資保證金比例的通知，應(yīng)該是國金證券的自發(fā)行為。

國金證券相關(guān)人士也稱，這次調(diào)整主要出于自身經(jīng)營考慮。

第一財(cái)經(jīng)就此詢問了其他券商，但受訪券商均稱，目前沒有調(diào)整融資保證金比例。而中信證券、國泰海通、華泰證券等券商網(wǎng)站信息顯示，這些券商滬深交易所的標(biāo)的證券，融資保證金比例維持在80%的常規(guī)水平。

業(yè)內(nèi)稱融資杠桿處于中等水平

融資保證金的比例，關(guān)系到客戶可融資買入的金額，比例越小，可融資買入金額越大。

國金證券在公告中稱，上述融資保證金比例調(diào)整，將影響投資者信用賬戶的保證金可用余額。

對于投資者而言，若融資保證金比例由80%上調(diào)至100%，相當(dāng)于原來用80萬元可用保證金，可融資買入100萬元市值的證券，杠桿倍數(shù)為1.25倍；現(xiàn)在則需要100萬元可用保證金，才能買到100萬元市值證券，杠桿倍數(shù)降至1倍。杠桿倍數(shù)下降，也意味著風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)降低。

而單家券商提高融資保證金比例，對市場有何影響？對此，上述非銀分析師稱，“單家調(diào)整對市場應(yīng)該沒啥影響，如果行業(yè)多數(shù)券商上調(diào)，則對市場影響較大。”

A股融資保證金比例，至今已經(jīng)發(fā)生多次演變。2006年8月，滬深交易所發(fā)布融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則，投資者融資買入證券時(shí)，融資保證金比例不得低于50%，即最高可達(dá)兩倍杠桿。2015年11月，滬深交易所修訂細(xì)則，將融資保證金比例從50%上調(diào)至100%，即最高一倍杠桿。

上一次全行業(yè)調(diào)整保證金比例，還是在2023年9月，滬深北交易所將投資者的融資保證金最低比例，由100%降低至80%。兩年之后的今天，A股兩融余額已創(chuàng)近十年新高。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至8月26日，兩融余額達(dá)到2.2076萬億元，創(chuàng)2015年6月25日以來新高；兩融余額占A股流通市值的比例為2.34%，而2015年融資規(guī)模相當(dāng)時(shí)的這一比例在4%左右。

A股兩融余額的最高峰，是在2015年6月18日，規(guī)模達(dá)到為2.27萬億元，占A股流通市值的比例達(dá)到4.27%。與之相比，當(dāng)前兩融規(guī)模相較最高峰時(shí)相差654.24億元。

融資規(guī)模方面，截至8月26日，融資余額達(dá)到2.19萬億元，占流通市值的比例為2.32%。2015年6月18日，融資余額最高峰值為2.2666萬億元，占流通市值比例為4.26%。

東海證券非銀首席分析師陶圣禹認(rèn)為，目前融資杠桿處于中等水平，主要是從嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管的制度框架、機(jī)構(gòu)占比提升的投資者結(jié)構(gòu)和新質(zhì)生產(chǎn)力驅(qū)動的市場行情來看，當(dāng)前階段和2015年比有多方面的不同，所以杠桿比例仍然不是太高。如果后續(xù)市場熱度持續(xù)上升，以及整體投資風(fēng)格與監(jiān)管指引出現(xiàn)偏移，可能會上調(diào)融資保證金比例以實(shí)現(xiàn)降溫。