公募基金行業邁入“35萬億”時代。

中國證券投資基金業協會（以下簡稱“基金業協會”）最新公布的數據顯示，截至2025年7月底，我國境內公募基金資產凈值（即規模）合計達到35.08萬億元，為首次突破35萬億元大關。這也是公募基金市場自2025年4月以來連續第4個月擴容。

對比今年6月末，整個7月，公募行業總規模增加了約6829.93億元。這部分增量主要來自開放式股票基金、混合基金、貨幣基金。

不過，股票基金、混合基金的規模增長主要得益于基金凈值的修復，而非基民大舉入場。

受訪人士向21世紀經濟報道記者指出，7月股票基金和混合基金的平均凈值增長率分別為5.29%和5.02%，從而帶動基金規模增長。同時，ETF作為被動投資的重要工具，不斷吸引資金流入。

權益、貨幣基金貢獻增量

據基金業協會統計，截至2025年7月底，我國境內公募基金管理機構共164家，其中基金管理公司149家，取得公募資格的資產管理機構15家。以上機構管理的公募基金資產凈值合計35.08萬億元。

其中，1333只封閉式基金（包含申報為封閉運作和定期開放的基金）的凈值合計為3.74萬億元；11681只開放式基金的總規模為31.33萬億元。

開放式基金具體包含5類產品：3074只股票基金的凈值合計為4.92萬億元，5203只混合基金的凈值共計3.83萬億元，而債券基金、貨幣基金、QDII基金的總規模分別為7.24萬億元、14.61萬億元和7300.44億元。

對比今年6月末來看，整個7月，股票基金、混合基金、貨幣基金的規模分別增加了1925.94億元、1385.56億元、3813.84億元，環比增幅分別為4.07%、3.76%、2.68%，為公募基金行業貢獻了主要增量。

“權益基金的規模增長得益于凈值上升，7月股票型基金和混合型基金的平均凈值增長率分別為5.29%和5.02%。同時，ETF作為被動投資的重要工具，持續吸引了資金流入。”格上基金研究員托合江向21世紀經濟報道記者指出。

據Wind統計，截至2025年7月底，上市ETF的資產凈值合計為4.59萬億元，較4月底增加了5300多億元，增幅約為13%。

此外，QDII基金的規模亦有增長，單月增加了約463億元。而債券基金是唯一一類凈值環比下降的產品，總規模較6月末減少了約482億元。

總體來看，今年以來，公募基金行業的規模變化與股票市場走勢呈現正相關。

今年一季度，公募基金行業曾短暫出現過總規模環比下滑的情況。4月之后，A股市場震蕩上行，公募基金規模則從32萬億元一路攀登至7月的35萬億元高峰。

具體來看，基金業協會數據顯示，截至2025年1月底，公募基金總規模為31.93萬億元，較2024年底減少8926.57億元，環比下降約2.72%。今年2月，公募基金總規模增加2940.21億元至32.23萬億元，但3月底又降至32.22萬億元。此后連續4個月，公募基金總規模逐步向上：先是在2025年4月底首次突破33萬億元，5月繼續增長，到了6月底又攻破34萬億元大關，而7月底已超過35萬億元。

在托合江看來，公募基金規模的變化與股票市場之間存在緊密的互動關系。股票市場的漲跌直接影響公募基金的凈值，從而影響基金規模。同時，股市上漲、投資者信心提升，也會給公募基金帶來增量資金，繼而影響基金規模。

另一方面，公募基金的規模變動，特別是權益類基金資金變化情況，也會反過來影響股票市場的資金供給和情緒。

基民獲利了結

需要提及的是，今年7月，權益基金的規模增長主要得益于基金凈值修復，而非基民加大申購力度。

從基金份額變化情況看，7月，股票基金、混合基金依舊呈現凈贖回。基金業協會數據顯示，截至2025年7月底，股票基金、混合基金的份額分別為3.44萬億份、3.00萬億份，較6月底分別減少了114.65億份、370.59億份。

并且，股票基金的凈贖回在5月—6月已有所顯現，顯示出當下基民“獲利了結”情緒較重。今年5月底，股票基金的總份額為3.46萬億份，較4月底的3.51萬億份減少了約1.3%，到了6月底，股票基金的總份額進一步下降至3.45萬億份。

混合基金的總份額在5月底也出現過環比下滑，6月則轉為凈申購。

就7月而言，基民凈申購的產品類型主要為貨幣基金、QDII基金。

截至2025年7月底，369只貨幣基金的總份額達到14.62萬億份，環比增幅約為2.67%；321只QDII基金的總份額為5959.27億份，較6月底的5737.51億份增加了221.76億份，增幅約為3.87%。

相比之下，總規模環比下降的債券基金，面臨較大的贖回壓力。

截至2025年7月底，債券基金的總份額為5.95萬億份，較6月底減少逾1944億份，環比降幅約為3%。

托合江認為，7月債基呈現凈贖回，主要受到股債“蹺蹺板效應”、市場風險偏好提升、政策調整及債市收益率上行等多重因素影響。

“7月以來股市持續回暖，風險偏好明顯提升，資金從債市流向股市，導致債基面臨贖回壓力。8月債市有所修復，但股債‘蹺蹺板效應’仍在持續，若A股市場繼續強勢上攻，債市仍可能面臨一定波動。中長期純債仍有一定贖回壓力，建議投資者根據組合情況做相應的資產配置，穩健倉位可配置一定比例短期純債或固收+類產品。”他進一步分析道。

從機構投資邏輯看，東方證券固定收益研究團隊指出，本輪債市下跌引發的贖回壓力多集中在基金端，即機構基于策略調整，或出于大類資產配置切換目的，或出于降低債券久期暴露目的，減少債券倉位，從而贖回基金加以應對，給基金負債端帶來一定壓力。但贖回壓力或止于機構贖回基金，不會進一步向居民贖回理財等固收資管產品擴散。

國海證券分析師靳毅認為，基金遭遇的贖回更偏向于短期沖擊，目前理財的配債行為仍維持穩健，且破凈率沒有明顯提升，因此贖回壓力仍整體可控。

“不過，當前股市情緒依然火熱，股債蹺蹺板效應明顯，風險偏好上升，一定程度上壓制了債市行情。”靳毅提到。

展望后市，國泰基金指出，權益市場表現顯然是影響債券市場走勢最大的變量。8月份風險偏好將維持較高水平，會對債市造成壓制。此外債市調整帶來的負反饋影響需要警惕。