在一度跌破3000元/噸關口后，9月5日氧化鋁期貨主力合約2601午后回漲，收于3006元/噸，較7月下旬3482元/噸的近月高點仍有近14%的跌幅。

現貨市場方面，本周中國冶金級氧化鋁現貨價格下跌運行，均價為3189.08元/噸，較上周跌36.98元/噸，跌幅1.15%。而截至9月4日，氧化鋁現貨日均價為3162.3元/噸，較8月28日下跌47元/噸，跌幅1.46%。

“影響本周氧化鋁價格波動的主要因素是氧化鋁現貨供應持續寬松，可觀利潤下企業開工積極性偏高，給予市價下行壓力。同時，下游電解鋁廠高負荷運行，對氧化鋁長單需求穩定，現貨散單成交平平，且庫存處于累增階段。當前供應持續寬松背景下，市場商家心態表現偏空。”卓創資訊富寶氧化鋁分析師許海濱介紹，2025年8月中國氧化鋁產量預估為778.23萬噸，較7月增加26.67萬噸，增幅3.55%，較去年同期增幅3.35%。隨著企業利潤修復及“反內卷”舉措提升市場情緒，部分企業檢修產線復工，現貨供應逐步寬松，總體上北方地區寬松局面更為明顯，南方地區略顯緊平衡。

而在需求方面，8月山東地區電解鋁行業繼續執行向云南轉移產能，地區產能運行率小幅下滑，云南運行產能小幅增加，但供應增量有限；廣西電解鋁企業技改產能繼續復產，內蒙古42萬噸產能繼續投產，山西部分產能小幅調整，其余主要產能運行平穩。據監測，當月預估氧化鋁消費量在764.28萬噸，較前一月增加5.34萬噸，增幅0.7%。

上海鋼聯分析師鄧智豪也表示，剛剛過去的8月份，國內氧化鋁市場逐漸由緊平衡轉向寬松局面。

截至2025年8月28日，據Mysteel統計，中國氧化鋁總庫存為431.6萬噸，較上月（2025年7月31日）增加23.4萬噸。一方面，國內電解鋁行業利潤非常可觀刺激企業生產積極性，下游鋁企緊抓穩產保供，同時氧化鋁企業長單執行效率也有所增強，導致下游原料庫存不斷上升。另一方面，當期部分港口陸續有進口氧化鋁到港，導致港口庫存小幅增加。除此之外，氧化鋁行業產能利用率持續保持高位，產量增加導致企業庫存水平有所提升。

“當前云南區域置換產能投產持續推進中，整體電解鋁運行產能變動有限，非鋁市場仍處于季節性淡季，多數鋁廠原料供應較為充足。分地區來看，新疆、內蒙古、云南以及青海地區增量體現明顯，部分鋁廠原料庫存已經超出常備庫存天數，出現卸貨壓力大以及提貨意愿下降的現象。”鄧智豪稱，在氧化鋁市場供應、需求均進入高位運行且相對穩定的狀態下，后期若無供應端的顯著縮減，國內過剩格局將會持續。據調研了解，近日貴州某氧化鋁廠一臺焙燒爐大修，預計9月10日左右恢復生產，涉及產能約100萬噸/年，大修期間產量有所減少，但對中長期供應影響有限；廣西某氧化鋁廠一臺焙燒爐檢修接近尾聲，涉及產能約80萬噸/年，預計本月28日左右恢復；河南某氧化鋁廠存生產階段性調整預期，后續變動將持續跟蹤。另外，氧化鋁行業利潤較為可觀情況下，各區域暫未有生產企業計劃壓產，關注廣西某新投產能具體投產時間節點。

展望9月，隨著交割庫庫容以及市場流通現貨的增加，下游鋁廠壓價采購意愿增強，市場悲觀氛圍濃厚。另外，近期北方個別氧化鋁廠發運受阻，廠內庫存不斷積壓，部分持貨商為規避未來集中出貨可能會導致的價格踩踏風險，報價有進一步下探跡象。預計9月國內氧化鋁價格延續偏弱走勢，價格運行區間在3000元/噸至3200元/噸。

許海濱也表示，預計未來三個月冶金級氧化鋁現貨價格或震蕩小跌運行。供應方面，9月雖無新產能落地，但上半年新增產能穩定產出及部分企業檢修產線不斷復工，現貨供應將進一步寬松，加大市價下行壓力。需求方面，下游電解鋁廠運行相對平穩，氧化鋁長單需求料穩定，現貨散單成交或有減弱，需求或表現不佳。成本方面，幾內亞雨季及礦端擾動不斷，加大了原料波動的不確定性，市場觀望情緒濃厚，預計礦價變動不大，成本端或有支撐。總體來看，價格波動更趨向于基本面因素，供強需弱或令市價承壓，預計9月氧化鋁現貨價格或震蕩小跌運行，隨著后續企業產出持續增加，供應壓力加大，10月、11月氧化鋁現貨價格或進一步小幅下跌。