公募基金2025年中報近期已披露完畢，持股數據也隨之曝光。

從基金持股市值排名前十或前二十的公司中可以發現，主動基金的投資方向主要聚焦在高景氣、高成長的科技賽道，如互聯網、半導體等行業。

與此同時，一些傳統賽道，如白酒、家電等，出現了被減持的情況。在港股方面，新消費、科技、醫藥則是基金布局的重點方向。

受訪者向《國際金融報》記者表示，科技行業將繼續成為未來較長一段時間的投資主線，而傳統消費行業則有望迎來階段性修復機會，其他板塊也將存在輪動機會。

聚焦高景氣

今年上半年，公募基金更關注高景氣度的大科技板塊，同時，對一些傳統消費股做了減持。

Wind數據顯示，截至上半年末，在主動基金持股市值前十的公司中（不含指數增強基金，下同），有4家屬于信息技術行業，3家屬于消費行業。

其中，主動基金持有騰訊控股的市值位居第一，達640.31億元。共有1499只基金合計持有1.4億股，且在上半年期間，主動基金對騰訊控股進行了增持，增持數量達到593.45萬股。

主動基金持股市值排在第二和第三位的公司分別是寧德時代和貴州茅臺，分別被2050只基金和1244只基金持有，但持股數量半年分別減少了6257.25萬股和330.53萬股。

美的集團、紫金礦業、阿里巴巴、立訊精密、小米集團、新易盛、恒瑞醫藥分別位居主動基金持股市值第四至第十位。其中，僅阿里巴巴、新易盛在上半年被主動基金增持。

主動基金持股市值第十一至第二十位的公司同樣值得關注。中芯國際、中際旭創、招商銀行、泡泡瑪特、兆易創新、勝宏科技在上半年均被主動基金增持，五糧液等公司被減持。

主動基金上半年持股市值TOP20 圖片來源：Wind

從上述數據來看，主動基金上半年的核心選股池特點是“新”，即新興行業中的高景氣賽道，比如互聯網科技、新消費、半導體、人工智能等相關領域。與此同時，盡管部分傳統消費股的持股市值仍然較高，但其半年度持股數量卻明顯下滑，白酒和家電等傳統消費行業便是如此。

根據被動指數基金上半年持股數據，貴州茅臺、中國平安、招商銀行的基金持股市值包攬前三，但三家公司均在上半年遭遇不同程度的減持。與貴州茅臺同屬白酒股的五糧液位居持股市值第六位，上半年同樣遭遇減持。

此外，主動基金持有港股市值前十的公司中，知名互聯網企業騰訊、阿里巴巴、小米包攬前三，持股市值第四至第十位的公司分別是中芯國際、泡泡瑪特、信達生物、美團、中國移動、中國海洋石油、理想汽車。其中，中芯國際獲主動基金增持超2億股，在前十持股市值公司中增持最多，另一家增持超1億股的是信達生物。

整體來看，不管是主動基金還是被動指數基金，在今年上半年都對一些傳統消費股，尤其是白酒股進行了減持。除A股外，主動基金上半年對港股的增持也聚焦在科技、新消費、醫藥這些高景氣賽道。

科技依舊是熱門

上半年公募主動基金的持股變化與市場熱點高度契合。今年以來，熱門賽道股主要集中在芯片、創新藥、算力、機器人等細分賽道。相比之下，消費股不僅未能跟隨此輪牛市上漲，反而遭到眾多資金的減持。

但也不必對傳統消費股過于悲觀。排排網財富研究總監劉有華向《國際金融報》記者表示，傳統消費股，特別是白酒板塊，不會持續面臨減持壓力。

劉有華認為，在當前政策支持等因素的推動下，傳統消費有望加快復蘇步伐。“目前，消費板塊估值處于歷史較低水平，政策層面推出提振消費專項行動，基本面也呈現回暖趨勢。隨著地產周期逐步企穩、經濟增長內生動能修復，預計未來供需結構將趨于改善，傳統消費行業或迎來階段性修復行情”。

至于年內大熱的科技賽道，劉有華表示，從科技行業重要性以及對行情的推動作用來看，科技行業將繼續成為未來較長一段時間的投資主線，但其他板塊也將存在輪動機會。

“熱度產生是必然的。”止于至善投資總經理何理告訴記者，市場在英偉達半年報公布后對AI（人工智能）算力領域給出非常樂觀的指引，預計2030年AI基礎設施有3萬億美元以上的投入。“整體來看，AI的發展遠未看到天花板，相關機會大概率會持續很久”。

具體到AI相關細分領域，何理認為，HBM（高帶寬內存）相關產業鏈值得重點關注，目前處于被市場低估的階段。液冷、光模塊、電源等基礎設施領域同樣值得關注。此外，GPU（圖形處理器）和ASIC（專用集成電路）作為AI算力中心的核心零部件，依舊有較好的機會。

由于短期漲幅過快，TMT（科技、媒體和通信）板塊正處于回調。對此，富榮基金研究員郭梁良表示，投資者需注意短期投資風險。展望后市，他持續看好以光模塊為代表的AI算力板塊。在技術追趕和政策催化的背景下，國內算力或將迎來加速發展的機會。