低利率環(huán)境與資本市場的活躍，正驅(qū)動銀行理財公司加大個股調(diào)研力度，并強化含權(quán)類理財產(chǎn)品的布局和發(fā)行力度。

面對復(fù)雜的市場環(huán)境與投資者增值預(yù)期，受訪人士表示，理財公司應(yīng)進一步加強對固收、權(quán)益、衍生品及另類資產(chǎn)等多類別資產(chǎn)的統(tǒng)籌布局，并通過靈活運用多種投資策略，實現(xiàn)在不同市場周期下的穩(wěn)健收益。

含權(quán)類理財產(chǎn)品數(shù)量明顯上升

“今年倉位（權(quán)益類資產(chǎn)）加了不少。”一家城商行資管部門的負責人向上海證券報記者透露，目前穩(wěn)定在5%左右。

這是理財資金入市的一個縮影。隨著資本市場的活躍，步入6月以來，理財公司明顯加大了含權(quán)類理財產(chǎn)品的布局和發(fā)行力度。其中，主打產(chǎn)品大都以中低風險的債券資產(chǎn)作為底倉，獲取基礎(chǔ)收益，同時配置部分股票、商品及衍生品等大類資產(chǎn)以增強收益。

就銷售端來看，投資者偏好也有改變。有理財經(jīng)理向記者稱，最近來咨詢含權(quán)類理財產(chǎn)品的客戶有所增加，有的產(chǎn)品甚至能當日售罄。

投資者也嘗到了甜頭。從收益角度來看，部分產(chǎn)品近月年化收益率能在4%左右。

普益數(shù)據(jù)顯示，7月，混合類、權(quán)益類理財產(chǎn)品今年以來的平均年化收益率分別較6月上升0.51個百分點、7.19個百分點，至3.64%和9.93%。

以招銀理財旗下的含權(quán)產(chǎn)品為例，截至8月27日，一款R3級產(chǎn)品權(quán)益中樞20%（指權(quán)益資產(chǎn)占比），近1年投資收益率達5.31%。

冠苕咨詢創(chuàng)始人、資深金融監(jiān)管政策專家周毅欽說，從近期產(chǎn)品發(fā)行和市場動向來看，理財公司正從“單一固收”轉(zhuǎn)為通過“固收+期權(quán)”、參與IPO打新等方式小幅提升權(quán)益類資產(chǎn)占比，以期在低利率環(huán)境下增厚產(chǎn)品收益。

在當下時點，記者注意到，理財公司愈發(fā)重視個股挖掘，密集調(diào)研A股公司。據(jù)記者統(tǒng)計，近一個月來，平安理財、匯華理財及寧銀理財?shù)?2家理財公司已調(diào)研上市公司207次。其中，機械設(shè)備、電子、醫(yī)藥生物等成長型企業(yè)，以及低估值高分紅股票，成為機構(gòu)調(diào)研的重點方向。

多因素助推理財資金增配權(quán)益資產(chǎn)

理財資金配置權(quán)益資產(chǎn)的意愿增強，原因是多元的。除了監(jiān)管層鼓勵中長期資金入市的政策因素，更主要的是受資本市場活躍、市場競爭加劇等影響。

就記者觀察來看，今年以來，銀行理財市場至少出現(xiàn)了兩方面顯著變化：

其一，利率中樞已處于歷史低位，傳統(tǒng)現(xiàn)金管理類、純債銀行理財產(chǎn)品的收益率走低，難以滿足投資者的增值預(yù)期。一位股份制銀行理財公司的投資經(jīng)理坦言：“對以固收投資見長的理財公司來說，依靠傳統(tǒng)債券投資來增厚產(chǎn)品收益變得不那么容易了。”

其二，資本市場持續(xù)活躍，權(quán)益類資產(chǎn)的整體配置價值正在提升。自8月以來，A股市場穩(wěn)步走強。8月27日，A股三大指數(shù)雖然沖高回落，但滬深兩市全天成交額仍達3.17萬億元。

招銀理財表示，當前其權(quán)益配置主要聚焦兩大方向：一是密切關(guān)注保險行業(yè)的中長期發(fā)展機遇；二是高度關(guān)注“反內(nèi)卷”政策對經(jīng)濟與市場的影響。后續(xù)將重點布局直接受益于“反內(nèi)卷”政策的行業(yè)，并跟蹤PPI（工業(yè)品出廠價格指數(shù)）走勢——若PPI回升推動工業(yè)企業(yè)利潤改善，上市公司EPS（每股收益）與ROE（凈資產(chǎn)收益率）得以提升，則有望進一步拉動市場估值修復(fù)。

不過，由于理財客群投資風格總體仍較保守，市場上的純權(quán)益理財產(chǎn)品還是較少，行業(yè)追尋的還是權(quán)益端“絕對收益”。一位銀行業(yè)分析師表示，理財公司的產(chǎn)品仍需兼顧低波動性和流動性。增配權(quán)益資產(chǎn)時，風控門檻和回撤控制依然是首要考慮。

關(guān)鍵在于提升投研能力

近年來，頭部理財公司持續(xù)加大權(quán)益投研體系的人才儲備、策略管理、權(quán)益投研以及產(chǎn)品研發(fā)投入力度。這并不能一蹴而就，強大的投研體系，需要適配的組織架構(gòu)、團隊等支撐機制，尚需時日和周期驗證。

“要打造具有市場影響力的權(quán)益類爆款產(chǎn)品，需構(gòu)建高度專業(yè)化的投研與風控體系。”周毅欽認為，理財公司應(yīng)在多資產(chǎn)配置、權(quán)益投研隊伍建設(shè)、產(chǎn)品創(chuàng)新與風險管理等方面確立差異化優(yōu)勢，形成可與公募基金、券商等傳統(tǒng)權(quán)益強者競爭的能力體系，逐步降低對固收類資產(chǎn)的過度依賴。

在這一邏輯下，多家理財公司正積極推進多資產(chǎn)多策略的投研體系建設(shè)。

一家理財公司投研部門的負責人表示，圍繞大類資產(chǎn)配置、權(quán)益策略分析、指數(shù)創(chuàng)設(shè)等打造研究團隊，希望通過加強對權(quán)益市場的深度研究，找到適合不同市場周期的投資策略。

業(yè)內(nèi)普遍認為，盡管部分條件已初步具備，理財公司發(fā)展含權(quán)類理財產(chǎn)品仍將是一個長期過程。受訪人士預(yù)計，下半年行業(yè)整體仍以低波穩(wěn)健策略為主流，理財公司或?qū)⑴渲弥匦闹糜诘筒▌印⒏吡鲃有再Y產(chǎn)，通過多資產(chǎn)多策略增厚收益，權(quán)益部分可能仍以試探性、小倉位的方式逐步參與。